日銀のドル流動性供給拡充策、日本のレポ市場の混乱誘発 - ブルームバーグ

日本銀行は世界的な流動性危機を乗り越えるべく邦銀への十分なドル供給を確保する行動に出たことで、心ならずもレポ市場において日本国債を借りるコストが急上昇する要因になった可能性がある。

　　事情に詳しい複数の関係者によると、日銀は邦銀に低コストのドル調達手段を提供し、望むだけ借り入れするよう促した。邦銀がこれに応じる中で、通常その担保となる日本国債が品薄となり、国債借り入れコストの上昇を招いた。

　　こうした動きは、新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）による国内銀行システムへの脅威を日銀がどれほど深刻に受け止めているかを示す。関係者によると、日銀の主な懸念は、世界のドル資金不足が悪化し、銀行や企業への圧力が高まることだった。

　　仮に金融機関がその資金を他市場での裁定取引に使い利益を上げたとしても、それも窮地の日本経済に恩恵となり得ると当局は納得していたという。関係者は公に発言する権限がないとして匿名を条件に話した。

　　ＪＰモルガン証券のシニアアナリスト、西原理江氏は、「ドルのアベイラビリティーという点においては、中央銀行のドル供給オペレーションによってその心配は和らいだと思う」と述べた。

エクスポージャー

　　マイナス金利政策が国外への大量資金流出を招いており、邦銀の海外資産へのエクスポージャーに関する日銀の懸念は長期にわたる。昨年 10月に日銀は、金融危機以降の邦銀の海外投融資の拡大が欧米の銀行よりかなり大きく、外貨調達基盤を強化する必要性を意味すると指摘していた。　　

Trillion Dollar Concern

Japan's banks have over $1 trillion in outstanding foreign claims

Source: BOJ, BIS

　　日銀のウェブサイトに掲載された国際決済銀行（ＢＩＳ）の データによると、邦銀の支店と海外子会社のローンや証券を含む対外債権残高は昨年12月時点で過去最高の１兆1000億ドルに達した。

ドル資金調達の汚名

　　エクスポージャーの純然たる大きさは、日銀が資金調達難を未然に食い止める理由の一つかもしれない。金融機関がドル調達競争を余儀なくされれば資金調達の逼迫（ひっぱく）は急激に悪化しかねない。日銀が地銀にまで接触して利用を促したのは、中銀に頼ることが不名誉の印ではないと全ての金融機関に受け止めてほしかったためだと関係者は話した。

原題：
BOJ Fix for Bank Funding Sparks Turmoil in Japan’s Repo Market（抜粋）

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March 31, 2020 at 01:54AM
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