今年初新冠病毒在內地肆虐，全國經濟面臨下行壓力。隨著新冠肺炎疫情受控，各省市陸續復工復產，預期下半年中央將進一步擴大基建投資力度，以穩定經濟發展。另外，內地逐步對樓市實行放寬政策，對水泥需求有正面作用，有助產品價格回升，水泥股再度成為市場焦點，其中積極重組的中國建材(03323)，股價已先行炒上，作為行業另一龍頭的海螺水泥(00914)，則有望追落後。
海螺水泥為國內領先的水泥生產商，主要從事產銷熟料、水泥製品、骨料和商用混凝土等，產品廣泛應用於鐵路、公路、機場、水利工程等大型基建項目。集團業務集中於中部和東部地區，中部區域包括安徽、江西、湖南等，東部區域則包括江蘇、浙江、上海、福建及山東等，覆蓋範圍廣泛。此外，集團積極推進國際化發展戰略，加強海外布局和加大海外市場拓展力度，現已成為亞洲最大的水泥生產商之一。
截至今年3月底止，首季收入按年下跌23.9%至232.07億元人民幣，純利下跌19.2%至49.13億元人民幣。收入及盈利錄得倒退，主要受新冠疫情影響。不過，首季業績仍符合市場預期，主因產品均價及每噸毛利均有上升，預期年內可續改善。
估值具提升空間
今年6、7月以來，國内出現大範圍強降雨，部分基建及地產項目被迫停工或延期；加上進入傳統淡季，下游建材市場面臨需求下滑，引發產品價格下調。不過，考慮到水災總會退卻，屆時將會出現重建的額外需求，同時中央為了刺激經濟，基建強度料會加碼，水泥市場有望逆轉，淡季過後水泥在趕工下料出現價量齊升的趨勢。
近年海螺水泥業績不斷提升，充分穩固其在行業的龍頭地位。以現價計，該股今年預測市盈率8.2倍，市賬率1.7倍，股息率近4厘，作為行業龍頭，估值實屬偏低。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期海螺水泥2020、2021及2022年每股盈利為6.530、6.648及6.546元人民幣，給予12個月目標價65.0港元，相當於今年預測市盈率9.1倍，評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
August 02, 2020 at 06:00AM
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【個股分析】基建提速需求看漲可吼海螺水泥 - 信報財經新聞
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